近日，高盛针对歌礼制药公布旗下的两个候选药物（ASC40-FASN/ASC41-THRβ）取得积极的二期临床结果发布点评报告，表示其结果提供了强有力的概念验证（POC）数据，并认为这些数据代表了该公司在NASH（非酒精性脂肪肝）业务取得的实质性突破。
研报认为，强劲的概念验证（POC）数据表明纤维化改善效果优于预期。考虑到ASC40作为FASN抑制剂（抑制新脂肪生成）的MoA以及之前26周肝脏脂肪数据的积极意义，ASC40的降脂益处已被充分理解和认知，而活检证实的纤维化改善数据则好于预期。从全球NASH竞争格局来看，高盛注意到ASC40是迄今为止唯一处于临床阶段的FASN抑制剂，52周的数据进一步加强了FASN抑制剂治疗NASH的概念验证（POC），其分化MoA直接针对NASH的三个驱动因素，即脂肪变性、炎症、纤维化。高盛相信，与GLP-1类药物相比，纤维化的改善可能是ASC40的一个关键差异化因素，此外，ASC40在NASH解和纤维化改善这两个关键终点上都显示出了优势。
高盛认为该公司在NASH业务具有竞争力，因为ASC40（FASH）是目前全球FASN抑制剂类候选药物中的佼佼者，有望在24年下半年由合作伙伴Sagimet负责启动全球3期临床。
同时研报指出，目前歌礼的现金状况稳健及正在资源优化。由于整个丙肝业务被取消，战略重点转移到以NASH/痤疮/乙型肝炎病毒为首的临床管线，公司正在有效削减支出，现金状况稳健截至23年上半年仍有25亿元人民币，可支持现金消耗至2027年，有望支持当前管线的关键临床试验。
高盛根据最新的临床数据，上调了NASH两款主要候选药物ASC40/ASC41的外年销量预期（POS从49%/50%上调至63%/57%），表明看好旗下两款产品。因此，高盛调整歌礼制药目标价上调至2.24港元。
