专题：美国9月CPI超预期 核心CPI保持回落趋势
南方财经全媒体记者施诗 上海报道
美联储会议纪要显示其考虑额外政策收紧
当地时间10月11日，美联储公布联邦公布市场委员会（FOMC）9月19日至20日的会议纪要。与会人员认为，为了实现将通货膨胀率降低到2%的标准，会考虑适当的额外政策收紧，但他们同时也会衡量货币政策的持续收紧对经济和金融带来的长期影响。
如何看待美联储在会议纪要中的措辞和立场？对后续美联储政策路径有怎样的指引？来听听开源证券宏观经济首席分析师何宁的分析。
美联储决策模式转向“多看少动”
何宁：在9月FOMC会议上，美联储主席鲍威尔表示如果有必要，将会进一步提升利率水平， 并打算将政策利率维持在具有限制性的水平，直至有信心通胀持续下降至目标水平，整体表现较为鹰派，风险资产对此反应较为剧烈。相较于9月FOMC会议上鲍威尔的鹰派表态，此次会议纪要中的信息则相对较为中立鸽派，并没有超预期的内容。
具体而言，一则在未来的加息路径上，多数与会者认为后续还要再进行一次加息，但部分与会者没有必要再进行一次加息。所有的与会者均认为美联储现在处于一个需要谨慎行事的位置，后续的每次决策均需要基于获得的全部信息及其隐含的经济前景和风险平衡关系。上述表述意味着当前美联储内部的分歧可能在持续扩大，其决策模式转向“多看少动”，市场担忧的可能超预期鹰派表态目前来看并未出现。
美联储11月份会议或延续暂停加息
何宁：二则在保持高利率时长上，所有的与会者均认为需要保持一段时间的限制性利率政策，直至委员会有信心通胀正在可持续性地回落至其目标区间。部分与会者还提到通胀回落至2%的步伐将会影响其对货币政策的态度。意味着如果通胀较为顺畅地回落至2%，那降息也将会比较快到来。
三则虽然与会者认为有一定的通胀上行风险，特别是汽车罢工等事件的发生，有可能助长这一风险，但仍需要平衡紧缩过度及紧缩不足的风险。考虑到近期罢工事态未有扩大，或将有助于美联储下调相关的风险评估。
总的来看，纪要显示当前美联储仍保持谨慎行事的态度，且将继续根据数据来进行决策。
美国通胀数据公布
再来看看美国最新发布的通胀数据。美国9月PPI（生产者物价指数）同比增长2.2%，高于市场预期的1.60%，环比增长0.5%，高于市场预期的0.30%。
美国9月CPI同比增长3.7%，预估为3.6%，前值为3.7%；美国9月CPI环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.6%。
从最新公布的数据来看，美国通胀形势如何？正值新一轮巴以冲突爆发，油价抬升会否加大美国通胀压力？来听听中国社科院美国研究所助理研究员马伟的分析。
美国似乎进入通胀难以继续下降的阶段
马伟：数据显示，美国在9月份的PPI同比增长达到了 2.2%，远远超过市场预期的1.6%。这已经是美国PPI连续三个月的上涨，表明美国在应对通胀问题方面目前正处于一个瓶颈阶段。
此外，核心 PPI（剔除食品和能源价格的PPI）在9月份的增速达到了2.7%，也远高于预期水平。核心PPI在最近的三个月内几乎没有出现明显下降的趋势，而是进入了一个相对稳定的区间。从总体PPI和核心CPI来看，美国似乎已经进入了一个通胀难以继续下降的阶段。
两方面因素推动PPI上涨
马伟：具体来看，推动 PPI上涨的主要因素之一是原油价格的上涨，另一个因素是存款服务的价格。能源部分自8月以来一直是通胀的重要组成部分，而且这也是当前美国在应对通胀问题时所面临的一个重要挑战。特别是自巴以冲突以来，能源价格有可能继续上涨，尽管这取决于新一轮巴以冲突的范围。目前来看，冲突可能会控制在一定范围内，对能源价格不会造成进一步冲击。
存款服务价格的上涨与美国的高利率政策直接相关。美联储在最近的议息会议和会议纪要中都表明，高利率政策仍将持续相当长的时间，这将成为美国在应对通胀最后阶段所面临的障碍。
美国核心CPI仍处于高位
马伟：从CPI数据看，3.7%的同比增幅仍然略微高于预期的，主要是受到能源价格以及住房相关价格两个因素的驱动，即使是剔除了能源价格，美国的核心CPI也仍然达到了4.1%的高位。
CPI和PPI数据都显示出当前美国去通胀进入了瓶颈期。未来，能源价格仍有上行的趋势，同时刚公布的非常火热的非农就业数据，汽车和医疗行业的罢工，都会使10月份美国的整体通胀前景不容乐观，更加坚定了美联储要进一步维持高利率的决心。
美股齐涨四日
截至10月11日，美股齐涨四日，道指刷新9月25日以来的两周新高，标普大盘再创9月20日以来的近三周高位，纳指创9月19日以来最高，纳指100创9月14日来最高。美股四连涨受哪些因素影响？是否迎来较好投资时机？后市怎么看？来听听渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰的解读。
美股三季报或难超市场预期
王昕杰：昨夜美股出现了高开低走，最后尾盘拉升的情况，主要因素是投资情绪上的反复。不过好消息是，刚公布的美联储9月份会议纪要显示出，美联储的投票委员对加息存在不同的意见，也讨论了降息、中性利率相关问题。所以短线上看，整体的情绪受益于美联储的鸽派言论，出现了比较利好的情况。
但是对于美股，通胀仍然是一个干扰的因素，9月份PPI环比的数据回落到0.5%，但是仍然高于市场预期的0.3%。今天公布了美国CPI，周五以后会开启整个三季度美股的财报。近期的美股财报的预计中，三季报的整体预期被上调了，表明市场已经预期三季度的美股财报会有比较好的表现，在预期已经兑现的情况下，要超出预期从而带动股市上涨的门槛被提高。
美股仍有持续上涨动能
王昕杰：首先，（三季度）财报相较于前面几个季度会有进一步好转的迹象，盈利增长优于其他市场，同时人工智能以及信息技术相关的行业有超额表现带动盈利增长，所以我们也将美股未来6~12个月的仓位调至超配。
今年以来美国的宏观数据仍然保持弹性，通胀可能见顶，在（预计）美联储不再加息和美国的衰退预期时间推迟的情况下，美股处于较为利好的态势。目前来看，未来2023年的四季度到2024年的三季度，美股盈利可能保持在10%~13%的同比增长。我们预期未来一段时间，经过短期的波动，美股仍然有持续上涨的动能。
投资人可以关注以下几个板块，除了 AI带动的科技板块和信息技术板块这两个偏增长的板块之外，投资人也可以关注防御型的板块，以应对明年二季度可能存在的衰退风险。在对冲风险的情况下，防御性板块中的健康医疗板块可以作为关注的方向。
