佳禾食品(605300)：单三季度盈利能力持续改善 咖啡业务增长有所放缓
佳禾食品发布了2023年第三季度报告。在2023年Q1-Q3期间，公司实现了20.86亿元的营收（同比增长28.18%），归母净利润为2.06亿元（同比增长240.77%）。23Q3单独来看，公司实现了7.59亿元的营收（同比增长13.88%），归母净利润为7046万元（同比增长162.55%）。单三季度营收快速成长，单三季度盈利能力持续改善。营收毛利率同比增长7.76个百分点，而期间费用率同比下降0.24个百分点。因此，最终归母净利润为2.06亿元（同比增长240.77%）。23Q3单独来看，营收毛利率同比增长8.74个百分点，而期间费用率同比增加了0.98个百分点。因此，最终归母净利润为7046万元（同比增长162.55%）。尽管咖啡业务增长有所放缓，但公司的整体业务表现仍然表现出持续的增长趋势。
我们预计2023-2025年公司的营业收入将分别为29.98/35.05/39.91亿元，归母净利润将分别为2.89/3.38/3.82亿元，对应EPS将分别为0.72/0.84/0.96元/股。我们继续给予公司2023年28-33倍的PE估值，对应合理价值区间为20.16-23.76元/股，给予“优于大市”评级。
风险提示：1.食品安全风险，2.市场竞争加剧，3.新渠道、新市场拓展不及预期。
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