酒神古井贡弹无虚发！业绩高弹性延续，利润率提升逻辑兑现|产业链情报站

【古井贡酒(000596)中报点评：业绩高弹性延续，利润率提升逻辑兑现】古井贡酒发布了2023年上半年报告，实现营收和净利润的同比增长。该公司的收入端和利润端都表现出了高弹性，其中，收入端主要受合肥带动整个安徽省经济转型发展和省内白酒消费升级趋势的影响，而利润端则得益于古16及以上产品开始放量，产品结构持续优化，以及公司加强费用精细化管理。此外，公司2023Q2销售收现达到52.12亿元，同比增长19.28%。这些数据表明公司的业绩高弹性延续，而且利润率提升逻辑也兑现了。看点：1、 公司的收入延续高增，业绩弹性显著。公司2023Q2收入/归母净利润分别增长26.78%/47.52%，在去年高基数的基础上继续高增，环比提速，表现亮眼。收入端高增，预计主要受益合肥带动整个安徽省经济转型发展、省内白酒消费持续升级趋势。利润端由于古16及以上产品开始放量，产品结构持续优化，另外公司加强费用精细化管理，投放效率提升，增速显著高于收入端，弹性凸显。2、 古8以上产品稳步放量，产品结构持续升级，费用优化带动净利率提升显著。公司2023H1年份原浆系列同比增长30.67%至87.61亿元，继续引领公司规模增长。拆分量价来看，2023H1年份原浆系列量/价分别增长24.73%/4.76%，一方面，我们认为安徽省内宴席市场消费升级带动古16增速引领，另一方面，公司强大的渠道管理能力叠加古20+产品高举高打策略，年份原浆系列结构升级，呈量价提升态势。也带动公司整体毛利率持续提升，2023Q2同比提升0.77pct至77.78%。公司加强费用精细化管理，投放效率提升，2023Q2销售+管理费率合计同比-4.3pct，带动净利率提升3.83pct至26.39%，达到历史自选股写手点评：古井贡酒中报业绩高弹性延续，利润率提升逻辑兑现。公司产品结构持续升级，次高端价格带产品预计将延续较快增长，有望顺利实现收入200亿目标。盈利预测调高，维持“买入”评级。风险提示：疫情反复、宏观经济大幅波动影响消费需求；省内竞争加剧；省外扩张不达预期；黄鹤楼等发展不及预期；食品安全风险。和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。