甘李药业(603087)2023年三季报点评报告：业绩增长稳健 海外市场可期
甘李药业发布了2023年三季报，公司实现营收6.76亿元，同比增长68.10%；实现净利润1.32亿元，实现扣非归母净利润1.22亿元。公司产品种类齐全，研发实力强劲。拥有五款胰岛素类似物产品以及一款人胰岛素产品，产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场。在临床阶段的研发项目中，包括新型预混双胰岛素复方制剂GZR101、第四代胰岛素类似物GZR4和长效胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂类药物GZR18。
公司积极布局海外市场，未来增长潜力大。甘精、赖脯和门冬胰岛素注射液三款生物类似药的上市申请已获得美国FDA正式受理，进入实质审查阶段。这三款胰岛素注射液均是首个在美申报的中国产胰岛素，也是甘李国际化的重要里程碑节点。此外，公司甘精胰岛素注射液生物类似药的上市申请已获得欧洲EMA正式受理，进入科学评估阶段。
根据我们的预测，2023-2025年公司营业收入分别为24.50、32.21、41.23亿元，归母净利润分别为3.08、5.96、10.81亿元。鉴于公司是我国胰岛素龙头企业，市场地位较为稳固，我们给予“买入”评级。
风险提示：集采降价风险，新品放量不及预期，研发进展不及预期，欧美市场销售不及预期，行业政策变动风险。
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