智通财经APP获悉，中金发布研报表示，PPI同比增速逐渐回升，看好化工配置机会。当前化工板块估值较低，截至2023年10月11日，市净率(MRQ)2.1x，处于历史估值水平(自2005年起)的16.2%分位数。该行认为，2024年开始PPI同比或将逐渐回升。回顾从2009年至今的PPI波动和中信基础化工指数的走势，发现历史PPI同比迎来拐点之后化工行业相对沪深300往往能取得不错的超额收益，以史为鉴，建议超配化工。
中金公司主要观点如下：
国内需求继续修复，同时国内外化工品有望进入补库周期。中金宏观组判断2024年实际GDP同比增长5%左右。据中金地产组，2024年销售面积或同比有低幅度正增长;物理竣工同比或有所下滑。该行认为，整体看，2024年化工品需求环比增速有望改善；2023年至今化工行业整体库存去化明显，后续有望逐渐进入补库周期。
供给端新一轮产能投放周期已经开始，节能降碳政策减轻产能投放压力，提升部分行业集中度。该行梳理了化工行业主要产品2023年和2024年产能增速，大部分行业今明两年产能增量超过现有产能的10%。该行认为，《工业重点领域能效标杆水平和基准水平(2023年版)》对2025年工业重点领域能效要达到的标准提出了要求，有望淘汰部分落后产能，利好集中度和竞争格局改善。
成本端或仍将持续承压。目前本币计价的油价与煤价基本与2011-2013年水平相当，而当前煤价甚至更高，整体成本端的压力较大。
当前情况与2H12-2013年的情况类似。从历史数据观察，PPI同比数据与人民币计价油价对国内化工行业景气度有一定表征意义。该行认为当前节点可类比2012下半年，而2024年所处周期位置或与2013年较为类似，都是处于PPI见底回升以及本币计价的油价在高位的情况。
风险提示：化工品内外需低迷，供给端产能投放超出预期，原油价格大幅波动。
