来源：铝途
Mysteel年报：2023年国内电解铝市场回顾与2024年展望
一、价格方面
据Mysteel统计，2023年上海钢联A00铝锭：华东市场全年均价为18690元/吨，较去年下跌1322元/吨，跌幅6.6%；华南市场全年均价为18710元/吨，较去年下跌1260元/吨，跌幅6.3%；中原市场全年均价为18598元/吨，较去年下跌1294元/吨，跌幅6.5%。
其中：全年12个月份中三地跨月均价均有5个月环比上涨，7个月环比下跌，上半年价格走势震荡运行，下半年价格走势整体表现为先涨后跌。
2023年钢联A00铝锭全年月均价同比去年整体表现为上半年同比下跌，跌幅在10至20个百分点左右，同比跌幅较大；下半年整体表现为同比上涨，涨幅在5个百分点以内，同比涨幅较小。
据Mysteel统计，上海钢联华东基差月均价（16-15）全年均值为升21.7元/吨，上海钢联华南基差月均价（16-15）全年均值为升40.4元/吨，上海钢联中原基差月均价（16-15）全年均值为贴73.9元/吨。其中：华南对华东全年基差均值大约为升20元/吨，中原对华东全年基差均值大约为贴100元/吨。
二、供应方面
Mysteel统计2023年底中国电解铝建成产能4508.85万/年，同比增长0.13%；受产能指标限制、能源结构不同、成本竞争力差异、地方支持力度等因素影响，近四年内产能出现变动的区域很少，增长区域以云南、内蒙古、贵州为主，下降区域主要为山东，多数省份无产能变动。预计2024年底中国电解铝建成产能4522.85万吨/年，同比增长0.31%。基本接近合规产能上限。
Mysteel统计2023年底中国电解铝运行产能为4214.75万吨/年，同比增长3.78%。运行产能增速高于建成产能增速，主因是以云南工厂生产不稳定导致产能建成但无法正常运行所致。2023年中国电解铝产量4153.44万吨，同比增长3.04%。
Mysteel对全国电解铝企业生产进展进行预估，2024年底中国电解铝运行产能4257万吨/年，增幅仅为1%，主因是我们认为云南减产仍有很大的可能性，其他规划项目年内投产微乎其微。预计2024年中国电解铝产量为4213万吨，同比增加61万吨，增幅为1.47%。利润激励下，电解铝产能利用率连年攀高。
铝锭净进口方面，2023年铝锭净进口预计为141万吨，同比增长94万吨。展望2024年，预计供需缺口走扩可带动进口利润有较好表现，整体净进口量按120万吨左右考虑，主要进口来源国仍以俄罗斯联邦为主。考虑需求有1.6%的增速后，预计2024年中国电解铝供需平衡表现为大幅短缺47万吨。
三、库存方面
Mysteel数据显示，截至2023年12月底，国内铝锭社会库存40.9万吨，较22年年底低8.1万吨；电解铝厂库4.4万吨，同比下降6.1万吨。虽然今年原铝产量同比提升，但受铝水比例明显提高影响，铸锭量反而同比下降，对铝锭社会库存入库量带来了显著影响。后续从供需来看，预计进口铝锭货源仍将成为铝锭现货库存的主要补充来源。而铝棒方面，截至2023年12月底，国内铝棒社会库存8万吨，与去年同期持平；铝棒厂库8.1万吨，较22年年底增加4.43万吨。2023年铝棒产量为1644.9万吨，同比增加17.21%。铝棒产量显著增加，但并未有显著累库出现。
展望2024年，预计在供需缺口的带动下，铝产品库存同比表现下降，在铝锭、铝棒的社会库存和厂库中均会有所体现。同时，据Mysteel调研，截至12月13日，铝坯料厂库中除了铝棒库存外，铝液直供企业中铸轧卷、大扁顶、铝杆、原生铝合金锭加工厂（样本企业）的厂库为140590吨。预计后续供需平衡的改善也会在这些铝坯料库存中有所体现。
四、电解铝预计维持较高利润水平
Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，预计2023年中国电解铝行业加权平均完全成本均值为16293元/吨，同比下降800元/吨，降幅为4.7%，全行业平均盈利预计2400元/吨，成本降幅小于价格降幅，平均盈利水平同比下降513元/吨。
从近年来冶炼厂的产能置换情况来看，产能逐渐向资源及能源富集地区考虑，这也使得在同样的供需平衡下，今年以及未来铝冶炼端的利润水平会比往年有更好的表现。Mysteel结合供需平衡及铝价展望，判断2024年中国电解铝冶炼端利润水平有望同比提升。
五、综合展望
2023年，Mysteel A00铝锭中国价波动区间为17690~19860元/吨，均价为18693元/吨，同比下降6.2%。高低价差值为2170元/吨，区间波动幅度窄于往年。今年铝价的主要驱动逻辑仍为宏观因素，海外方面整体维持去年一季度自美联储开始加息以来的偏弱情绪，市场对何时暂停加息甚至转为降息的预期频繁切带动宏观方面趋势性弱于去年；而国内方面，在国家“十四五”规划的影响下、各省市积极响应号召，全国太阳能新增装机大幅增长；同时“保交楼”、“房地产调控”相关政策对铝的支柱需求起到稳定作用。叠加供应端年初及年末的减产影响，铝价底部支撑相对较强，整体震荡运行为主。
Mysteel综合对2024年铝供需平衡的判断，预计2024年铝价重心有所提高，主流运行区间18400-22000元/吨。
